保险行业迎来政策红利 中国平安再创反弹新高

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  6月22日讯,周四保险股保险抢眼,中国平安再创反弹新高,中国太保中国人寿新华保险表现出色。消息面上,6月21日,国务院常务会议确定了从三个层面加快发展商业养老保险的措施,其中首次明确加大财税等政策扶持,加快个人税收递延型商业养老保险试点。对于商业养老保险获政策支持被上升到如此高度,长期关注商业养老保险的专家的感受是:商业养老险势必将迎来变革性的发展机遇。

  从海外经验来看,财税政策是撬动商业养老保险发展的巨大杠杆,而我国个人税收递延型商业养老保险试点存在年内落地的预期,一旦推出,首先将利好保险业,每年至少将新增保费收入数百亿元。同时也利好资本市场,因为税延养老险存在增值保值的资产配置需求,这意味着继年金后,A股又将迎来新的中长期属性的资金。

  券商看好趋势性行情机会

  近期,保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》,保险资金通过债权投资计划形式投资对宏观经济、区域经济和社会发展具有重要带动作用的重大工程,将在增信环节、注册效率等方面获得政策倾斜。中泰证券表示,当前时点我们继续看好保险股趋势性行情机会,目前上市保险公司交易于17PEV估值为1.1X,短期距离1.3X动态PEV估值中枢尚有至少20%-30%空间。继续坚定看好保险股趋势性行情,估值仍有较大提升空间。

  中泰证券分析师戴志锋认为,保险股价值彰显是从长期、中期两个视角审视的。目前保险股的上涨逻辑,长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升,利差占比逐步下降,保险公司将更接近于永续成长型类消费公司,而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司,受周期的利率、投资环境等影响减小;中期视角的核心则是利率提升之下保险公司利差改善,同时,利差改善逻辑的核心是利率提升之下保险公司新增投资收益率改善、准备金计提压力减轻。

  “我们对过去八个月保险股走势进行复盘后发现:A股保险股去年以来股价的上升分为三段,第一阶段是2016年9月末至11月末,这是利差走阔预期驱动,第二阶段是2016年年末至今年2月末,这是负债端超预期变化驱动,第三阶段是今年到现在,这是基本面转型和确定性抱团驱动。”

  保险股上涨的逻辑在哪里

  安信证券研究指出,从规模空间来看,我国保险行业应仍属蓝海领域,并列出了四点理由:

  第一,我国保险密度和保险深度均为全球平均水平的一半左右。美国保险密度为4095美元/人,保险深度为7%;日本保险密度为3553美元/人,保险深度为10%。根据“新国十条”,到2020年我国保险深度要达到5%,保险密度要达到人均3500元。据此测算,如果要达到这个目标,2017年至2020年间寿险行业保费年均增速将在15%左右。

  第二,银行信托相比,保险资产规模依然偏低。目前我国保险行业资产规模约为16万亿,虽然超出公募基金资产规模(9万亿)很多,但与银行(230万亿)和信托(20万亿)等传统大型金融机构相比,还显较低。

  第三,与海外保险公司相比,我国保险公司人均资产规模还将扩张。我国人口约为13亿多,目前寿险公司仅为53家,而台湾地区仅有2354万人,寿险公司达到23家,中国平安保险业务资产规模约为2万亿元,台湾国泰人寿资产约为1万亿元。考虑到中国大陆与台湾在人口数量上的巨大差异,大陆保险公司资产规模还有继续上升空间。

  第四,我国投保率和人均保单持有量仍偏低。由于我国投保率较低,长期寿险投保率仅为20%,而日本已经达到了700%,中国大陆人均持有保单数量远低于发达市场,目前大陆地区人均持有保单数仅有0.09份,而日本已经达到了1.5份,台湾地区则达到了2.4份的高水平。

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