鑫东财:基本面改善 铜价看高一线

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48000—49000元/吨区间逢低布局多单

  

  近期,受国内将禁止“废七类”进口消息刺激,铜价增仓上行,伦铜突破6000美元/吨重要压力位,继续上涨。鉴于弱势美元对商品市场形成利好支撑,加上供需结构正逐步改善,预计铜价重心或继续上移。

  弱势美元利好商品市场

  美元持续弱势对商品市场形成利好。近期,欧央行行长德拉吉偏鹰派的讲话不断推升欧元走强,自4月24日以来,欧元兑美元由1.08上涨至1.18,涨幅达到9.3%,欧元强势背后侧面反映出市场对欧央行收紧货币政策的预期,在此背景下,后市欧元延续强势的概率依然较大。同时,弱势美元亦符合特朗普的执政理念与贸易政策,低利率环境将有助于特朗普的扩张性财政政策,并推动出口增长。在美元中长期保持弱势的背景下,商品市场受到温和环境的支撑。

  供给端逐步收紧

  智利6月铜产量为453161吨,较上年同期减少5.7%。短期Grasberg铜矿及Zaldivar铜矿罢工局势有所缓解,秘鲁矿业工人也结束罢工,但目前外矿加工费TC依然维持在80—85美元/吨的低位,反映出上游铜矿供应偏紧的格局未得到缓解。此外,智利国家铜业委员会上调铜价预期,预计2017年全球铜均价为每磅2.64美元,略高于之前预期的每磅2.60美元,部分原因在于我国经济指标表现较好,超出了市场预期。

  而中长期来看,根据对上市公司的报告统计,2017年至2020年期间,全球十大矿业巨头除嘉能可非洲矿山复产外,其余矿商均无增产计划,而复产总量仅20万吨左右,因此预计上游铜矿供给有望下降。但需要关注秘鲁铜矿供应情况,因今年5月,秘鲁能矿部部长贡萨洛·塔马约宣布,2018年将启动三个大型铜矿项目,分别是Quellaveco、Justa和 Michiquillay,总投资达72.72亿美元。

  需求有望保持稳定。房地产方面,国家统计局数据显示,1—6月,全国房地产开发投资50610亿元,同比名义增长8.5%,增速比1—5月回落0.3%。近期中央政治局年中会议释放出清晰的信号,依然以稳定房地产市场为主,坚持政策的连续性和稳定性,因此后期房市保持平稳的概率较大。今年家电持续火爆,空调企业保持满负荷生产,1—6月空调累计生产10172.0万台,同比增长17.9%,与1—5月相比,增速虽有所回落,但依然保持强劲势头。下半年国家电网投资将发力,预计三季度国网招标电线电缆涉铜量或同比增长50%,这将对铜需求产生明显的拉动作用。

  CFTC多头持仓不断增加

  CFTC非商业多头持仓持续增加,截至7月25日,非商业多头持仓为137242张,较7月初增加12937张,净多头持仓为6379张,较7月初增加7912张,近期净多持仓呈现回升态势,表明资金对铜价看多意愿较为强烈。

  鉴于短期铜价大幅上涨已透支部分废铜趋紧的预期,当前铜价呈现近弱远强的格局,截至7月31日,LME铜贴水幅度达到32.75美元/吨,现货缺乏跟涨意愿,短期对期价形成一定拖累。但笔者认为铜价中长期上涨行情并未结束,后期依然存在上行空间。

  综上所述,预计铜价短期承压,但随着供给逐步趋紧,消费维持稳定,加之弱势美元带来支撑,铜价存在进一步反弹的可能,重心或逐步上移。操作上,建议投资者勿盲目追高,可待价格调整后逐步介入多单。 

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