2017年3季报点评:信托业务收入增速显著提升,业

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  维持“增持”评级,维持目标价19.36元,对应17P/E30X。17年1-9月公司营业总收入/归母净利润为14.85/5.83亿元,同比+45.6%/+26.1%,Q3净利润2.2亿元,同比+48.9%,环比-3鑫东财.3%,符合我们预期。公司Q3信托业务收入增速显著提升,在行业景气度上行背景下,公司民营机制优势更加凸显,看好公司后续业绩持续高增长,维持2017-19年EPS0.65/0.91/1.22元。
  信托业务收入增速扩张,业绩高增长可期。1)Q3信托业务收入增速显著提升。公司17年前3季度信托业务收入(手续费及佣金净收入)合计为8.2亿元,同比+46%,较中期增速大幅提升(17H1同比+31%);Q3信托业务收入3.1亿元,同比+80%,环比+29%,实现同环比双增。2)规模高增长带动业绩释放,后续高增长可期。公司前3季度信托业务收入快速增长预计主要由信托规模高增长驱动,17H1爱建信托管理规模同比+93%;受结算周期影响,4季度往往是信托公司业绩高点,同时行业景气度温和上行,看好公司后续业绩持续高增长。3)全年租赁业绩预计与16年持平。3季度末公司融资租赁资产余额约32.7亿元,与去年同期基本持平。
  均瑶增持公司股份,看好公司前景。9月公告,均瑶集团拟通过上交所系统增持公司股份不超过4.98%,目前已增持3%公司股份,增持上限较此前提升(此前上限为3%),彰显对公司未来发展信心;均瑶8月-9月增持均价约为14.6元(加权平均),对公司目前股价具有支撑作用,安全边际较强。
  催化剂:定增事项推进;广州基金要约收购完成。
  风险提示:爱建信托业绩增长不达预期;定增进展不达预期。
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